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公司财务报表分析_财务管理_经管营销_专业资料

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公司财务报表分析_财务管理_经管营销_专业资料。财务报表解读 1 财务报表解读 ?差公司与好公司的区别 ?资产负债表解读 ?利润表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 2 企业是一张资产负债表 切 忌 孤 立 看 财 务 企业面


财务报表解读 1 财务报表解读 ?差公司与好公司的区别 ?资产负债表解读 ?利润表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 2 企业是一张资产负债表 切 忌 孤 立 看 财 务 企业面面观 运营与市场 3 一、差公司与好公司的区别 垃圾公司的财务报表 1、业绩持续为负 ?主营业务缺乏竞争力(毛利率低) ?管理能力 低下 (期间费用率高) ?非经常性损益(资产减值、公允价值变动损失、营业外支出) 2、偿债风险高企 ?资产负债率高(对负债融资的依赖性) ?短期偿债风险大(账上现金很少) 3、资产周转效率低下 ?存货周转速度慢 ?回款速度慢 4 4 垃圾公司的财务报表 案例 管理能力低下 证券简称 东方银星 九龙山 世纪星源 深国商 华资实业 天业股份 用友软件 2007年 12 34 41 92 28 26 77 期间费用率高(%),且不断上升 2008年 19 82 87 172 68 27 77 2009年 805 441 195 191 86 83 72 期间费用: 管理费用 销售费用 财务费用 证券代码 600753.SH 600555.SH 000005.SZ 000056.SZ 600191.SH 600807.SH 600588.SH 除用友软件外,其他公司在费用控制上都存在或多或少的问题。 用友软件的特殊性: 1、毛利率高达83% 2、更多的经营成本(主要是人力成本)计入了销售费用和管理费用 3、注意不同行业会计处理时的差异性 5 5 垃圾公司的财务报表 案例 非经常性损益(营业外收支、投资收益、公允价值变动损益等) 证券简称 大港股份 天利高新 商业城 扣除非经常损益后的 扣除非经常性损 归属母公司股东 净利润/净利润 益后的净利润 的净利润 -63 -55 -47 -1.72 -0.79 -1.06 0.03 0.01 0.02 证券代码 002077.SZ 600339.SH 600306.SH 600821.SH 002008.SZ 000928.SZ 000725.SZ 津劝业 大族激光 中钢吉炭 京东方A -37 -33 -32 -24 -1.28 -0.99 -0.71 -11.89 0.03 0.03 0.02 0.50 ?很多公司由于非经常性损益的存在,使得业绩扭亏为盈。 ?相反,很少有公司因非经常性损益的存在,使得业绩转盈为亏。 ?注意非经常性损益对净利润的影响在50%以上。 6 6 垃圾公司的财务报表 案例 证券代码 短期偿债压力大(2009) 证券简称 流动比率 速动比率 保守速动比率 货币资金 短期有息负债 0.19 0.63 0.83 0.24 0.74 0.23 0.16 0.15 0.22 0.19 0.11 0.19 0.07 0.09 0.20 0.19 0.05 0.16 2.97 1.26 0.90 1.63 0.77 12.44 311.24 77.75 30.72 35.99 15.40 243.60 货币资金/短 期有息负债 0.95% 1.62% 2.93% 4.54% 5.03% 5.11% 600795.SH 国电电力 600688.SH S上石化 600737.SH 中粮屯河 600863.SH 内蒙华电 600889.SH 南京化纤 600027.SH 华电国际 601991.SH 大唐发电 000600.SZ 建投能源 600339.SH 天利高新 002039.SZ 黔源电力 0.37 0.43 0.21 0.07 0.33 0.36 0.14 0.07 0.27 0.19 0.08 0.07 15.06 1.31 0.98 2.47 269.36 20.81 15.40 37.71 5.59% 6.29% 6.39% 6.55% 意外发现,从短期偿债指标来看,偿债压力较大的多数为电力企业,为什么? 行业特征:1、稳定的经营活动现金净流量;2、多为国有企业 所以,实际的短期偿债压力比我们所看到的要小。 7 7 垃圾公司的财务报表 案例 存货周转效率低下(2009) 证券简称 东方银星 深国商 华丽家族 九龙山 京能置业 国兴地产 陆家嘴 天业股份 上海新梅 存货周转率 0.0027 0.0161 原因 0.018 0.0195 0.0405 0.044 0.07 0.0722 0.0775 经营问题 拟重组 地产企业 经营问题 地产企业 拟重组 地产企业 拟重组 地产企业 应收账款周转效率低下(2009) 证券简称 东方银星 绵世股份 海南高速 领先科技 宝石A 应收账款 0.0052 周转率 原因 0.0859 0.4664 0.671 0.7307 哈空调 西北轴承 奥特迅 吉林制药 0.8373 0.874 1.0575 1.1497 经营问题 地产企业 经营问题 拟重组 经营问题 经营问题 经营问题 经营问题 拟重组 1、收入波动较大导致周转效率低下 2、收入在大幅下降,而存货和应收账款却在增加 3、长期周转效率低下,将导致公司经营出现问题,甚至寻求重组来解决 8 8 一、差公司与好公司的区别 优质公司的财务报表 1、业绩持续增长 ?主营业务具有竞争力(毛利率高) ?较强的管理能力(期间费用率低) ?非经常性损益(对主业影响很小) 2、债务杠杆适当 ?符合行业特征 ?融资渠道多元化 3、资产周转效率高 ?存货周转速度快 ?回款速度快 9 9 优质公司的财务报表 案例 较强的管理能力 证券简称 2005年 上海物贸 1.42 上海建工 2.27 栋梁新材 3.46 长城开发 1.79 五矿发展 2.16 海油工程 1.57 武汉凡谷 4.01 中铁二局 6.17 南钢股份 2.72 南洋股份 2.95 2006年 1.36 1.93 1.69 1.23 2.20 1.60 4.68 5.15 3.05 3.09 期间费用率(%) 2007年 1.33 1.86 1.31 0.90 1.61 2.31 3.38 3.96 1.98 2.92 2008年 1.23 1.86 1.58 1.11 1.67 3.31 3.08 3.73 2.14 3.11 2009年 0.91 1.55 1.63 1.66 1.92 1.96 2.08 2.24 2.27 2.36 说明 持续下降 持续下降 V型 V型 V型 倒V型 倒V型 持续下降 W型 W型 证券代码 600822.SH 600170.SH 002082.SZ 000021.SZ 600058.SH 600583.SH 002194.SZ 600528.SH 600282.SH 002212.SZ 1、仅从期间费用率来看,以上公司费用控制能力均不错 2、仍需与行业内其他公司相比较 3、注意期间费用率波动趋势及分析原因 10 10 优质公司的财务报表 案例 非经常性损益(不具持续性) 证券简称 大同煤业 华泰证券 南京银行 大秦铁路 北京银行 贵州茅台 兖州煤业 中国石化 宁沪高速 一汽轿车 光大证券 2009(亿元) 证券代码 601001.SH 601688.SH 601009.SH 601006.SH 601169.SH 600519.SH 600188.SH 600028.SH 600377.SH 000800.SZ 601788.SH 扣除非经常损益后的 扣除非经常性损益 归属母公司股东 净利润/净利润 后的净利润 的净利润 0.9969 14.86 14.91 0.9978 37.87 37.95 0.9984 15.41 15.44 0.9987 65.22 65.30 0.9990 56.28 56.34 0.9990 43.08 43.12 0.9994 38.78 38.80 0.9995 612.58 612.90 0.9997 20.10 20.11 1.0003 16.29 16.29 1.0004 28.28 28.27 1、非经常性损益对公司净利润的影响在1%以下 2、公司利润获取能力只取决于其主营业务 3、一般来说,影响系数越小,利润越稳定 11 11 优质公司的财务报表 案例 多渠道融资 证券简称 华电国际 保利地产 金地集团 南方航空 首开股份 云维股份 中航重机 新安股份 宏图高科 日照港 丹化科技 云铝股份 烽火通信 资本构成稳定 股权融资 35.0 78.9 48.9 32.2 46.8 8.9 16.3 9.9 3.0 12.5 15.1 12.1 5.4 债务融资净额 97.4 52.0 44.9 40.0 39.8 15.5 5.2 4.9 4.5 4.1 3.9 3.8 3.1 2009(亿元) 资产负债率 资产负债率 (2009) (2008) 79.25% 81.73% 69.99% 70.78% 69.65% 70.34% 86.01% 88.62% 70.69% 81.99% 71.39% 73.77% 54.63% 67.83% 26.92% 25.24% 60.99% 57.49% 41.04% 47.10% 38.00% 60.38% 53.55% 53.52% 50.45% 50.68% 12 12 证券代码 600027.SH 600048.SH 600383.SH 600029.SH 600376.SH 600725.SH 600765.SH 600596.SH 600122.SH 600017.SH 600844.SH 000807.SZ 600498.SH 1、利用资本市场双向融资,迅速增强公司资本实力,并维持稳定资本结构 2、有利于公司借道资金实力,迅速扩大市场份额,并增强公司竞争力 优质公司的财务报表 案例 资产周转效率高的企业(2009年) 证券简称 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 所属行业 上海物贸 29 258 9 商业 栋梁新材 29 226 6 加工贸易 如意集团 29 25 6 零售 双汇发展 22 361 6 食品加工 南方建材 28 92 5 批发 山东黄金 66 644 4 黄金开采冶炼 东凌粮油 9 67 4 植物油加工 厦门信达 13 27 4 商业 商业贸易 家用电器 化工 1.6 1.36 1.27 交运设备 交通运输 公用事业 房地产 1.02 0.39 0.33 0.3 金融服务 0.04 证券代码 600822.SH 002082.SZ 000626.SZ 000895.SZ 000906.SZ 600547.SH 000893.SZ 000701.SZ 板块名称 总资产周转率 (整体法) 资产周转速度快慢与行业密切相关! 13 13 角色不同,阅读报表的方法不同 内部使用者 正向思维-财务是经营结果反映 ? 行业特点 外部使用者 逆向思维-财务透视企业经营 ? ? ? 财务报表阅读 通过盈利了解经营 通过趋势了解历史 正向 ? ? ? ? 企业历史 管理特点 经营情况 测算与分析财务报表与异动 ? 通过指标理解行业特点 通过综合分析洞察管理 14 逆向 ? 财务报表解读 ?资产负债表解读 ?利润表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 15 资产负债表结构 高 大 资产 资 产 的 流 负债及所有者权益 流动负债 偿 债 压 流动资产 长期负债 长期投资 固定资产 无形资产和其他资产 资产总计 负债合计 实收资本/股本 动 性 力 小 未分配利润 负债和所有者权益合计 低 16 资金的来源与运用 资产负债表的精髓 会计恒等式: 资产 = 负债 + 所有者权益 资金的运用 资金的来源 17 资产负债表分析的重点 货币资金 交易性金融资产 应收款项 存货 可供出售金融资产等 是否充足、与收入资产规模是否相适应 是否可随时变现、亏损风险 规模、是否存在过度占用、不能收回的可能性 存货构成、与经营规模的适应性、减值的可能性 规模、期限、亏损风险、投资目的 长期股权投资 固定资产等 各项资产减值准备 无形资产、开发支出、商誉 短期借款、长期借款 应付账款、预收账款等 长期应付款 担保负债、未决诉讼等 投资规模、目的、与主业的相关性、减值可能性 闲置率、运营效率、减值可能性、折旧计提合理性 计提是否充分 占资产的比例、一般无变现能力 期限结构是否合理、偿债压力、利率水平 短期需兑现、偿债压力 付款期限、每期所需现金 隐形杀手、很多公司由此遭遇破产风险 18 18 资产负债表提供的信息-资产结构 资产结构分析 ?占资产总额 100% 80% 60% 40% 20% 0% 流动资产 长期资产 固定资产 无形资产 机场 15 5 50 30 医药流通 70 5 20 5 信托投资 13 85 2 比例大的项 目 ?变化趋势异 常项目 ? 与行业特 点相悖的项 目 19 资产负债表提供的信息-资产结构 流动资产结构分析 其他流动资产 2% 货币资金 6% ?应收款项 存货 50% 应收款项 42% ?存货 20 资产负债表的结构-例子 ? ? ? ? ? 1、风险型 这就好比张三向李四借了100元说好了明天还,然后转眼张三就 把这100元借给了好朋友王五并允许他一年以后还。如此以来张 三的风险就比较大了,因为第二天他必须要有100元还给李四。 短期资金来源配对长期资金用途 2、保守型 这就好比张三向李六借了100元说好了一年后还,然后张三就把 这100元借给了王九并要求他明天就还。如此以来张三的风险就 比很小了,因为他要到第二年才会把100元还给李六而王九第二 天就会把100元还给张三。 长期资金来源配对短期资金用途 ? ? ? ? ? 3、适中型 这就好比张三向赵七借了100元说好了明年还,然后张三就把这 100元借给了孙二并要求他也明年还。 长期资金来源配对长期资金用途 短期资金来源配对短期资金用途 21 资产负债表提供的信息-偿债能力 流动资产 固定资产 资产合计 90% 10% 100% 流动负债 长期负债 负债合计 股东权益 30% 10% 40% 60% 流动比率=3,资产负债率=40%,短期、长期偿债能力较强; 稳健型公司,负债比率不高,增长较慢,回报低。 22 资产负债表提供的信息-偿债能力 流动资产 固定资产 资产合计 30% 70% 100% 流动负债 长期负债 负债合计 股东权益 50% 20% 70% 30% 流动比率=0.6,资产负债率=70%,短期偿债能力差、总体偿债能力也较弱; 激进型公司,负债比率高,增长快,利润波动大,即财务风险大。 23 资产负债表反映企业的管理能力 资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 现金流管理 收款质量与客户信用政策管理 存货数量与周转效率管理 企业对外投资及证券投资 资本性投资管理 管理能力 资产管理 的核心是 通过资产 的优化配 置提高资 产的运营 效率 24 资产负债表反映企业的管理能力 负债及所有者权 益 短期借款 应付帐款 长期负债 实收资本 未分配利润 财务管理内容 融资结构与 所投资的各 类资产之间 的现金流规 划 银行信用 商业信用 负债融资 权益结构/资本结构 股利分配/留存收益 25 资产负债表的不足 解决方案 ?结合损益表、现金流 缺陷一:只能反映企业资产、负 债、所有者权益在特定日期的存 量,不能解释它们在本期变动的 过程与原因。 缺陷二:计价主要体现历史成本, 存在与资产现行价值不符的可能。 量表及会计报表附注, 分析变动原因。 ?评估企业价值。 26 新会计准则下资产负债表的变化 流动资产: 货币资金 ? 交易性金融资产 ? 应收票据 ? 应收账款 ? 预付款项 ? 应收股利 ? 应收利息 ? 其他应收款 ? 存货 ? 其中:消耗性生物资产 ? 一年内到期的非流动资产 ? 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产: ? 可供出售金融资产 ? 持有至到期投资 ? 投资性房地产 ? 长期股权投资 ? 长期应收款 ? 固定资产 ? 在建工程 ? 工程物资 ? 固定资产清理 ? 生产性生物资产 ? 油气资产 ? 无形资产 ? 开发支出 ? 商誉 ? 长期待摊费用 ? 递延所得税资产 ? 其他流动资产 ? 非流动资产合计 ? 资产合计 ? 流动负债 ? 短期借款 ? 交易性金融负债 ? 应付票据 ? 应付账款 ? 预收账款 ? 应付职工薪酬 ? 应缴税费 ? 应付利息 ? 其他应付款 ? 一年内到期的非流动负债 ? 其他流动负债 ? 流动负债合计 非流动负债 ? 长期借款 ? 应付债券 ? 长期应付款 ? 专项应付款 ? 预计负债 ? 递延所得税负债 ? 其他非流动负债 非流动负债合计 所有者权益 ? 实收资本(或股本) ? 资本公积 ? 盈余公积 ? 未分配利润 ? 减:库存股 ? 所有者权益合计 ? 负债和所有者权益合计 防止多计流动资产 防止少计流动负债 27 资产负债表与损益表的桥梁 未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-提取盈余公积-本期现金分配的利润 留存利润 资产负债表 损益表 资 产 负债 净 资 产 未分配利润 费用 净 利 润 收 入 28 财务报表解读 ?资产负债表解读 ?利润表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 29 利润表分析的重点 营业收入、营业利润 毛利率 销售费用、管理费用、 营业税金及附加 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业外收支 非经常性损益 增长或下降、现金含量 如何变动、与行业比较、业务结构是否变动 占收入的比例是否有异常变动 是否与贷款规模相适应 计提是否充分、占营业利润比例、是否有调节利润嫌疑 占营业利润比例 具体来源、现金含量、占营业利润比例 占利润总额比例 具有不可持续性、对利润总额影响的重要性 所得税率 是否与附注中披露税率一致、偏差的原因 销售净利率、资产报酬率、 反映最终盈利能力(考虑扣除非经常性损益后的变化) 净资产收益率 30 30 新会计准则下利润表 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 对经营者的评价更加严格 资产减值损失 加:公允价值变动净收益 投资收益 其中:对合营企业、联营企业投资收益 二、营业利润 加:营业外收入 减:营业外支出 三、利润总额 减:所得税费用 四:净利润 五、每股收益: 31 利润表提供的信息 1.把握结果--------------赚了多少钱? 2.分层观察--------------在哪里赚的钱? 3.横向对比--------------满意吗? (1)与上期比------------------? (2)与预算比------------------? 32 利润表提供的信息-利润构成 利润构成分析(万元) 48,561 48,202 利润总额远 远高于主营 业务利润与 营业利润, 营业利润不 10,004 528 主营业务利润 营业利润 利润总额 净利润 是利润的主 要来源! 33 利润表提供的信息-利润构成-收入构成 图:收入构成分析 营业外收入 0% 主营业务收入 27% 利润构成异常是 由于收入构成异 常造成的, 补帖收入比例高, 表明企业受政策 风险影响大,获利 能力不稳定。 投资收益 5% 补贴收入 68% 34 对利润表各项目间关系的分析 1. 主营业务利润与主营 业务收入 2. 主营业务利润与其他 业务利润 3. 营业费用、管理费用 和财务费用与主营业 务利润 4. 营业利润、投资收益、 补贴收入和营业外净 收入与利润总额 了解主营业务毛利率、了解企业 产品和技术含量和市场竞争力 了解企业主营业务是否突出,判 断企业未来获利能力的稳定性 了解各部门的工作效率及企业 融资的合理性 对企业获利能力的稳定性和 可靠性做出基本判断 35 利润表反映的经营管理水平 项目 销售收入 减:变动成本 固定成本 息税前利润 减:费用化利息 税前利润 投资收益 减:所得税 税后利润 财务管理内容 销售规模及市场风险 经营风险 财务风险 资本运营 税务规划 股东收益和风险 36 利润分配表构成 项目 净利润 加:年初未分配利润 可供分配的利润 减:提取法定盈余公积 提取法定公益金 可供投资者分配的利润 减: 应付普通股股利 转作股本的普通股股利 未分配利润 214 2001年度 48,202 -1,157 47,045 4,820 2,410 39,814 39,600 ?了解可供分配的 利润来源与数额 ?了解利润的去向 37 利润分配表构成 ? ? ? ? · ? ? ? ? ? ? ó ? ? ? ? · ? ? ? ? ? ? ? ó 1% ?绝大部分利润均已分 配给股东 ?留存利润少,企业的 持续发展能力未得到 加强 ? ? ? ? ? ? ¨ ? ? ? ? ? ? ? 99% 38 利润表的局限性 权责发生制是会计确认与计量的重要原则,也是利润表生成的基础。 ?收入与现金流不同步 ?利润调节空间大 39 利润表的局限性-利润与现金收支不同步 销售、净利润、经营净现金流不同步 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 年份 4 5 销售额 净利润 经营净现金流 百万元 净利润持续 上升,现金 流呈现下降 趋,危险信 号! 关注: 应收款、存 货的质量 40 利润表的局限性-利润的可调节性 1、警惕通过应收账款来调整利润 2、警惕通过处理存货调节利润 41 财务报表解读 ?资产负债表解读 ?损益表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 42 现金流量表解读 现金,是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存 款,不能随时用于支取的存款不属于现金。 现金等价物,是指企业持有的期限短,流动性强,易 于转化为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 期限短,一般是指从购买日起三个月内到期,现金 等价物通常包括三个月内到期的债券投资。权益性 投资变现的金额通常不确定,因而不属于现金等价 物。企业应当根据具体情况,确定现金等价物的范 围,一经确定不得随意变更。 43 现金流量表概述 ? 反映在一定会计期间内企业现金和现金 等价物流入和流出的报表,体现了企业 资产的流动性 企业的血液,贯穿企业经营的全过程中 以收付实现制作为记录原则 现金流量表遵循的会计等式: 现金净流量 = 现金流入-现金流出 44 ? ? 净利润同现金流量的差异 权责发生制 原因: ? 企业的产品发生积压 ? 由于客户财务困难, 企业的应收帐款增加 ? 不能利用商业信用延 长付款期限 收付实现制 会计报告显示 公司本年实现 净利润100万元 会计师说公司 的经营现金流 量为负数 45 现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠 道,来补充经营所需要的流动资金 净利润与经营性现金净流量的关系 ? ? 净利润是采用权责发生制会计原则计算的 企业经营成果 经营性现金净流量是采用收付实现制计算 的企业经营成果 ? ? 收入费用发生与现金收支之间产生了一个 重要的时间差 净利润只是潜在的现金,而经营性现金净 流量是企业经营过程中实际发生的现金净 流入或者净流出 46 企业经营困难 企业虽然亏损,但仍有经营现金 流入,能够确保生产销售的正常 进行,应重点提高产品的盈利能 力,如降低成本,提高产品价格, 加大市场投入以提升销量。 经营性 现金流 企业健康发展 企业运营正常,自身能够产生经营 现金流入,企业的实现长期发展所 需的资源能够得到保障。 净利润 企业自身失去造血的机能,持续亏 损,经营恶化,又得不到外部资金 的补充,将面临破产清算的局面。 企业没有经营现金流入,说明盈利 质量不佳,需要外部融资来补充自 身的现金不足。企业应加强内部管 理,特别是对流动资金的管理,如 存货管理、应收帐款管理,充分利 用商业信用延迟付款期。 47 企业经营困难 企业面临关闭 企业经营困难 经营性 现金流 企业健康发展 净利润 企业面临关闭 48 企业经营困难 现金流量表—有效弥补利润表的局限性 有效验证利润质量 利润表 现金流量表 以权责发生制为原则 以收付实现制为原则 确认利润 确认现金流 以权责发生制为原则 确认利润 与经济业务同步,有 效预期未来现金流 49 企业的经营性现金流量 如何增加企业的经营性现金流量? ? ? 通过提升企业盈利能力增加企业自 身产生的资金 通过存货管理、信用政策管理和供 应商付款管理,提高流动资金的管 理效率。 50 现金流量表结构—直接法 项目 一、经营活动产生的现金流量 金额 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金净流量 三、融资活动产生的现金流量 将业务活动分 为三类: 经营活动 投资活动 融资活动 融资活动现金流入 融资活动现金流出 融资活动产生的现金净流量 四、汇率变动对现金的影响 现金净流量 51 现金流量表提供的直观信息 1.现金从哪里来----------------现金流入? 2.现金用到哪里----------------现金流出? 3.现金余额发生了什么变化--------------净流量? 52 现金流量表提供的信息分析-现金流的结构 现金流结构分析 3000 2000 1000 142 250 950 13 937 2402 2551 2260 经营现金流入 经营现金流出 经营净现金流 投资现金流入 投资现金流出 投资净现金流 筹资现金流入 筹资现金流出 筹资净现金流 -1222 0 -1000 -2000 -3000 -2301 1 经营现金净增 加与筹资现金 净增加全部用 于投资现金支 出,且仍存在 较大的现金缺 口。 总净现金流 53 现金流量表提供的信息分析-净利润质量验证 ? ? ? ó ? ? ? ? 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 ê · ? ? 4 5 ? ò ? °? ? ? ? ? ? ? ó ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 经营现金净 流量与净利 润变动趋势 不一致,利 润质量有问 题,需要进 一步分析不 同步的原因 。 54 现金流量表提供的信息分析-预测未来与偿债分析 现金流量分析 4000 3000 2402 2260 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1 -2301 142 250 53 2551 1328 3540 3487 经营现金流入 经营现金流出 经营净现金流 投资现金流入 投资现金流出 投资净现金流 筹资现金流入 筹资现金流出 筹资净现金流 总净现金流量 现金净增加主要 来自于筹资活动 ,筹资活动现金 收支的巨额差距 表明年底新增大 量借款,未来偿 债压力对利润与 现金的影响值得 关注,较低的经 营现金净增加与 大量的借款不配 比,偿债能力堪 忧。 55 现金流量表分析的重点 ?经营活动现金流量的充足程度 1、经营活动现金流入与流出的比较 2、正常情况下表现为现金净流入 ?投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度 1、投资活动流入现金的来源(处置固定资产、出售股权等) 2、投资活动是否有过热现象 3、正常情况下表现为现金净流出 ?筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度 1、公司筹资能力及筹资方式 2、筹资活动现金净流入能否满足经营活动、投资活动的扩张 3、正常情况下表现为现金净流入 56 56 现金流量的构成及质量分析 ? 从现金流量的构成中,我们往往可以得到 很多有价值的信息。下面,我们就对不同的 现金流量构成情况做一个概括性的分析。下 表给出了基本的8种现金流量构成情况,表中 的“+”号表示该类现金流量为正,并且数额 较大,“一”号表示该类现金流量为负,并 且数额较大。 57 现金流量构成分析 58 59 60 现金流量表的欺骗性 ? 损益表示一直被操纵的玩偶,资产负债表 暗藏者减值杀机,唯独现金流量表不可以 随心所欲,它能够揭示可靠的公司业绩, 并成为遴选绩优企业的重要依据。然而, 如果你如此相信现金流量表,注定要大失 所望…… 61 现金流量表的粉饰: 2003年实现净利润2296万元 年末经营活动产生的现金流量净额为 35206万元 年末公司各项应付款与年初余额相比增 加13514万元,主要是应付关联方**集 团鱼粉采购款14327万元,进入2004年 1月,公司偿还此部分货款。 表面含义是公司经营活动有着卓越的现金流量,实际是利用关联 方关系拖延付款粉饰报表。 62 某上市公司 总结: ? ? ? ? 营业利润 投资 少量流出 投产期 亏损 成长期 成熟期 盈利 衰退期 亏损 净流入 大量流出 少量流出 ? 投资报酬率 衰退期 投产期 成长期 成熟期 63 财务报表解读 ?资产负债表解读 ?损益表解读 ?现金流量表解读 ?三张表的区别与联系 64 三大主表之间的相互关系 ? ? 损益表 资产负债表 期初 利润分配表 资产负债表 期末 现金流量表 期间 65 三张报表的区别 资产负债表 静态报表 时点值 财务状况 利润表 动态报表 时期值 经营成果 现金流量表 动态加静态 时期值与时点值 现金流状况与变动情况 三张报表分别从不同层面反映企业财 务信息,结合阅读才能全面了解企业 财务现状与未来。 66 三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表 资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产 负债 短期借款 应付款项 所有者权益 未分配利润 现金流量表 经营活动 投资活动 筹资活动 现金变化额 期初现金余额 期末现金余额 利润表 销售收入 销售成本 期间费用 营业利润 …… 利润总额 所得税 税后净利润 利润分配表 税后净利润 期初未分配利润 提取公积公益金 分配股利 未分配利润 67 ? (一)资产负债表与利润表 ? 期末“未分配利润”=年初未分配利润+利 润表中的“净利润”-本年提取的盈余公积 –向投资者分配的利润或转作资本部分 ? (二)资产负债表与现金流量表 ? 本期现金流量净额=经营活动产生的现金流 量+投资活动产生的现金流量+筹资活动产 生的现金流量=期末现金余额-期初现金余 额 68 常规分析方法 ?理解目标企业 ?了解企业的五个方面-快速分析基本信息 ?财务分析 ?资产质量 ?偿债压力 ?盈利能力 ?现金流 ?综合分析 69 财务报表本身的局限性 1. 报表信息并未完全反映企业可以利用的经 济资源 2. 受历史成本惯例的制约,企业的报表资料 对未来决策的价值受到限制 3. 企业会计政策运用上的差异使企业自身的 历史与未来对比、同行业之间的对比难以 有真切的实际意义 4. 会计信息的人为操纵可能会误导信息 使用者 70

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qll6368

贡献于2018-05-21

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